长和离场恰逢时 高沽港口显智慧

撰文:林建忠

数据源:香港经济日报

成功人士最重要的武器,是作出明智选择,总能看穿全局,及时抽身,且不是一次半次,而是一次又一次。长和(00001)早前宣布出售全球23个国家的港口业务,李嘉诚再次展现令人赞叹的捕捉离场时机能力。

长和放售全球23个国家的43个港口业务,包括近期被卷入政治风暴的巴拿马港口,虽然长和一再强调交易纯属商业性质,跟近期巴拿马政治问题无关,但说交易完全不关政治事,当然没有人会相信,不过,纯粹从商业角度看,今次卖港口,也是高明的操作。

卖资产最重要的是卖得好价钱,数字不会骗人,长和今次打包出售港口业务,作价相当吸引。长和联席董事总经理陆法兰指,原则性协议的交易估值极具吸引力,确实所言非虚。

根据摩根士丹利数据,长和相关业务有126亿美元(约983亿港元)资产,40亿美元(约312亿港元)债务,而交易作价达到190亿美元(约1,482亿港元),作价显著高过资产价值。

「生金蛋的鹅」 贸易前景起变化

不要忘记,今时今日环球政经环境风高浪急,美国总统特朗普(Donald Trump)入主白宫,关税战风险之高前所未见,推高通胀压力,加上今时今日的息口水平,长和此时获得190亿美元现金,收益多于债务净额,成为净现金公司,时机把握妙绝。

港口业务向来是长和的核心业务,被喻为长和手中「生金蛋的鹅」,然而,近年港口业的经营前景,有了明显的变化。

经营港口本质上也可视为一门收租的生意,长和向码头注入资金,再向使用码头设备的船只收取费用,从中赚取「租金回报」。经营港口的特色,是成本投入高,一如能源、电讯等李嘉诚喜欢的生意,较高的投资门槛,为资本雄厚的长和筑起天然护城河。

而当前的高息环境,明显对这类需要较多资金成本的生意不利,息口料维持高位一段时间。与此同时,当前环球贸易环境似乎正酝酿结构性改变,特朗普发动贸易战,对象不仅是中国,美国的欧洲盟友、加拿大、墨西哥等也是目标。

避中美斗争 伺机吸低风险资产

观乎形势发展,就算特朗普因为顾忌经济影响,将来关税措施有所收敛,国与国之间失去互信,贸易环境不容易复常,码头生意风险增加,结合息口的问题,长和提前准备作战略性收缩,无疑是高瞻远瞩,既避开中美斗争下长和华资背景衍生的不确定,也有子弹伺机吸纳其他低风险资产。

特朗普只是刚上台,贸易逆风尚未完全浮现,加上巴拿马风波后,美资出手也乐于执行「国家任务」,将战略资产收入囊中,趁仍有议价能力卖走,成功创造双赢格局。以长和国际港口资产规模之大,不易找到买家,若拖下去,影响浮现时才「沽货」,势被压价。

环球经济大局的转变其实明显,只是太多人身处局中,无法接受改变,宁愿忽略各种警号。以洞悉先机著称的李氏家族,擅长在最适当环境做出最适当的事,在国际政经形势剧变之际这样的一番操作,无疑别具意义。

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